2020-11-06
第一条护城河：8000万商家的大数据
蚂蚁集团在招股书里表示：集团通过支付宝服务的商家达8000万。
8000万商家中，来自天猫淘宝的比例很小
这8000万B端客户中，阿里、淘宝在线购物平台上的商家占比很小，网上有许多猜测性数据，多方对比后大概可以推断其中天猫店铺数在30万家左右，淘宝可能有1000万家，但以个人卖家为主。
通过总量8000万、天猫30万、淘宝1000万这三个数据的对比可以看到，支付宝上至少85%以上的B端客户还是来自于线下支付和第三方平台（比如12306、携程、银行、券商等）。
对蚂蚁集团来说，具有独家优势的是来自天猫、淘宝上的商户大数据，蚂蚁通过与阿里的数据共享，可以监测到哪些商家正生意兴隆，哪些正日薄西山；哪些产品正供不应求，哪些产品已乏人问津。但正如上面数据所反映，这些B端客户的数量在整个经济体中的占比是非常小的。招股书中披露的一个数据：小微经营者信贷余额仅0.4万亿元，佐证了上述结论。
2020财年，阿里巴巴中国零售市场（淘宝天猫）的GMV为6.589万亿元，而蚂蚁招股书中支付宝的总支付规模为118万亿元（两个数据的起止日期不同，但可比性基本一致），来自天猫、淘宝的流水只占支付宝支付规模的6%左右，也就是说实际上天猫、淘宝中的B端大数据（集中在阿里占压倒性优势的零售领域），其量级在支付宝的整个服务体系中占比是非常小的，其金融价值并不像我们想象中那么大。
而在占比超90%的线下和第三方平台支付中，支付宝护城河里的水已经被异军突起的微信支付吸掉一半，在这些领域它的数据并不比微信有优势。
大数据VS当铺思维
单凭零售端的压倒性优势，马云就叫板传统银行业，说传统银行是当铺思维，气魄可谓不小。而事实上风格保守本来就是传统银行业的一项优秀品质，当铺思维越强的银行，资产质量通常来说越高，永续经营的能力也越强。在过去几年，风格激进的互联网金融代表P2P全军覆没，已经从反面证明了当铺思维的重要性。
就目前的发展阶段而言，大数据的运用是基于过去积累的数据来判断未来的趋势，然而未来的趋势不但受到过去定量（比如历史数据）的影响，同时还受到未来变量（比如牛顿所感慨的人性的疯狂，再比如突然发生的疫情）的影响，未来的变量是大数据所无法精确掌握和计量的（否则以股市数据之详尽和高度标准化，大数据早应能预判出指数或个股的涨跌趋势）。
早在P2P蓬勃发展的时候，经济学家许小年就断言这个号称通过互联网大数据来放贷的行业没有出路。P2P同时摒弃了传统银行的当铺思维和对未来变量的密切关注，其风险之大早已被一家接一家跑路的公司所证明。
银行经营的产品就是风险，银行最核心的能力就是对未来风险的判断能力，判断得足够准确的才能最终把利润装入口袋，而那些判断不准或者失误的银行，赚到的只是浮云一样的纸面财富。至少在现阶段，靠分析定量吃饭的大数据，还无法对充满变数的未来风险做出更好的预判。
第二条护城河：支付宝7.31亿月度活跃用户
相比于8000万商家，蚂蚁更强势的是手里的7.31亿月活用户。早在几年前，蚂蚁向活跃用户兜售理财产品的战绩就已经令传统的银行渠道们叹为观止。
在现实商业世界里，绝大多数时候都是渠道处于强势的一方，可以携用户以令诸侯。只有极少数坐拥超级强势产品的公司可以睥睨渠道，比如中国的茅台，美国的苹果，都是渠道巴巴的去求合作。茅台和苹果都可以不鸟你平台要搞的各种节庆、活动；与此同时许多弱势产品却被渠道频繁发起的各种活动拖向泥潭。而绝大多数产品的制造商，都不得不跟着渠道的指挥棒起舞。
就支付宝而言，作为一个拥有7.31亿月活用户的超级渠道，虽然表面上客气地说在服务2000家经融机构，实际上却可以是这些金融机构的盟主。
举个例子，在这7.31亿月活用户习惯使用支付宝的当下，尽管支付宝绑定的还是各家银行的银行卡或支付卡，但蚂蚁已经能够左右用户去决定绑定什么卡，进而当蚂蚁自己想做信用卡的时候，可以不费吹灰之力就让这些用户都绑定蚂蚁的信用卡，传统银行的零售业务将会受到巨大冲击。
而蚂蚁加强这种渠道霸权的最新例子是：“打新”蚂蚁的5只基金正式获批后，只在支付宝渠道发行，令传统的银行、券商渠道震惊愤怒。
当然，在用户方面，蚂蚁也没有独占护城河，微信支付已经攻下半壁江山，和蚂蚁分庭抗礼。蚂蚁对微信可谓是恨得牙痒痒，马云就曾经杀气腾腾地表示：“今天，天气变了，企鹅走出了南极洲了，他们在试图适应酷热天气，让世界变成他们适应的气候，与其等待被害，不如杀去南极洲。去人家家里打架，该砸的就砸，该摔的狠狠地摔。”
后记：颠覆式创新是攻破其护城河的第一利器
2013年以前，蚂蚁通过苦心经营，已经培育了用户使用支付宝进行移动支付的使用习惯，当时的江湖地位可谓是唯我独尊，“打着望远镜也找不到竞争对手”，腾讯的财付通被挤压到角落里，沦为Q币游戏充值的工具。
就在这一片大好形势中，突然冒出一个微信红包，以铺天盖地之势席卷移动互联网，迅雷不及掩耳般培育了用户的微信支付习惯。短短几年时间，微信支付与支付宝已经形成平分天下之势。
蚂蚁集团在招股书中坦承担心创新风险。诚然，谁也不知道会突然从哪个角度里冒出一个颠覆式创新，将看起来像恐龙一样强大的支付宝、微信支付拍死在沙滩上。
对移动互联网公司来说，颠覆式创新是攻破其护城河的第一利器。
