关于蚂蚁科技，某位退而不休的大佬，曾在前两年指出蚂蚁科技下的两家小贷公司杠杆大概在50倍左右。相关分析，网络上有很多，我就不再重复了。金融监管部门目前已出台互联网小贷征求意见稿，要提高联合贷款本金比例，不出意外的话，下一步应该也会出台ABS规模和资本金比例约束的统一标准，可能还会对ABS中劣后比例和规模有更详细的规定。这里，我想谈一谈蚂蚁杠杆率背后的一个有意思的现象。

一、变废为宝的炼金术

我们知道从蚂蚁借钱的人，基本上是银行眼中的“次级客户”，这些客户通常没有银行认可的抵质押品，风险太高；要么单笔借款金额太小，效益太低。总之，这些不是银行的菜。然而，有意思的是，这些“次级客户”经过蚂蚁加工后，生成的联合贷和ABS（资产证券化）产品，却得到银行的争相追捧。

蚂蚁这种“变废为宝”的能力从何而来？第一，通过淘宝和支付宝的消费场景，积累客户数据并持续更新；第二，成熟的人工智能技术，能够基于海量数据，从海量客户中自动识别出相对优质的客户，降低违约风险；第三，芝麻征信提高了蚂蚁客户的违约成本，特别是小额借款，赖账之前要考虑一下值不值得；第四，这一切都是线上化、自动化，跟银行传统贷款模式相比，极大节约了各种经营成本，即便几百块钱的小额贷款也有利可图。

二、银行为何沦为蚂蚁的接盘侠？

以上四个原因中，最根本和最重要的是海量客户数据。

如果把贷款看成一般商品，那么客户数据就是最重要的原材料。互联网消费场景能够源源不断获得原材料，互联网巨头们可以选择自己放贷款，也可以选择出售原材料给银行，反正躺在金矿上，已立于不败之地。而受制于监管和商业基因，银行不可能开发自己的消费场景，难以积累客户数据，面对互联网行业向金融领域的渗透，处于明显的劣势。

尤其是这两年，四大行开始搞普惠金融，凭借低利率优势，争夺中小银行的优质客户，导致不少银行面临“资产荒”，手上有钱，却找不到合适的客户。中小银行只能寻找互联网行业合作，使得“助贷”、“联合贷”、消费贷ABS规模越来越大。蚂蚁（和背后的阿里）手上握着10亿个人客户和数千万小微型企业数据，自然是这场互联网金融盛宴的最大赢家。

所以说，蚂蚁科技的杠杆率是果，而互联网行业的垄断是因。

三、社会财富加速向互联网行业集中

单纯从金融监管的角度限制蚂蚁的杠杆率，扭转不了互联网行业对传统金融行业的强势地位。因为，客户数据这个原材料，牢牢掌握在互联网行业手上，所以在同样的金融监管尺度下，互联网企业从事金融业务的优势过于明显。而且互联网行业寡头垄断的天然特征，使得阿里和腾讯等寡头有极强的议价能力，按照目前的趋势发展下去，原先金融行业的超额利润，将逐渐落入互联网巨头的腰包。

仔细想想，其实互联网行业早已颠覆了很多传统行业。科学技术是第一生产力，不论是下里巴人的实体店，还是阳春白雪的金融业，谁也没法扭转生产力向前发展的趋势。互联网行业作为先进生产力的代表，在向各行业渗透过程中，处于明显优势地位，不仅提升社会效率，还在社会财富中占据越来越大的份额。

微软、苹果、谷歌、亚马逊、脸书和特斯拉这6家公司，占据纳斯达克100指数一半的市值。亚马逊创始人贝佐斯，在2018年个人财富突破1000亿美元，成为人类历史上第一个千亿富翁，而短短两年后他的个人财富就突破了2000亿美元。互联网行业开启了人类历史上史无前例的造富和财富迁徙运动，而财富集中的趋势还在加速。

四、互联网行业反垄断和监管正当时

这么拼命加速，连马斯克都看不下去了。他在2020年6月推特发文，建议拆分处于垄断地位的亚马逊。在政界关于分拆互联网巨头的呼声也越来越高，2020年美国国会召集亚马逊等四巨头，召开反垄断听证会；2020年10月，美国司法部对谷歌提起反垄断诉讼。

美国国会召开亚马逊、苹果、脸书和谷歌听证会

就在上交所暂停蚂蚁科技上市的一周后，2020年11月10日，“为预防和制止平台经济领域垄断行为，引导平台经济领域经营者依法合规经营，促进线上经济持续健康发展”，市场监管总局就《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》向全社会征求意见。这也表明了，决策层已经注意到，不仅仅是互联网金融要加强监管，互联网行业本身的也要加强反垄断，才能从根源上防止互联网行业对社会资源和财富的过度占有，让各行业能够在相对公平的环境下良性竞争。

作为信息化革命集大成者，互联网技术有其先进的一面。线上购物、移动支付、移动通信的广泛应用，促进了银行业在内的传统行业变革，极大提升经济运行效率，也创造了无数新的工作岗位。但时至今日，蚂蚁已成大象，互联网行业的行业集中度已超过银行业；互联网对我们日常生活的影响，也远超过银行业。是该加强互联网行业的监管了，从反垄断和保护用户数据开始。