2019-07-30 09:11:35
百度的合理市值究竟应该是多少？这是一个困扰许多投资的人课题。作为国内搜索引擎巨头，旗下智能音箱、智能云、自动驾驶业务为代表的AI业务也在快速发展中，在Seekingalpha近日发表的一篇关于投资百度的原因和方法的文章中，分析师认为，百度的合理市值应该是1260亿美元。
然而，按照百度最新116.38美元的收盘价（7月25日）来计算，市值刚过400亿美元，之所以会出现市值与分析师预估的价值存在巨大差距的原因，恐怕资本市场不只是没有充分看到百度AI业务的增长潜力，即便是百度核心业务的价值，也被忽略了。对于投资者而言，不仅要看股票走势现有市值，更需要进行投资标的估值建模，或者是进行最简单的各项业务合理估值想加的算术题，来判断投资标题的合理价值，是否要出手投资以及投资配比等问题。
价值600亿美金的核心业务
Statcounter发布的中国移动搜索引擎市场份额报告显示，截至2018年12月底，中国区搜索引擎市场份额排行中,百度独占鳌头,至今仍是国内搜索引擎巨头,市场份额高达70.3%，到今年5月，百度仍占据中国搜索市场7成左右的市场份额。
稳定的市场份额带动了收入稳步增长。百度2019年一季度营收241亿元人民币，同比增长15%，剔除分拆业务对收入的影响，同比增长21%。据央视市场研究（CTR）统计，受宏观经济影响，2019年Q1中国广告市场增速为-11.2%，其中互联网广告市场为-5.6%。不过，百度核心业务搜索服务营收为人民币175 亿元人民币，保持了同比增长8%的增速，跑赢了行业市场。
分析师认为，百度的搜索地位与谷歌相当，采用经营活动现金流折现方式进行估值，即便百度仅有15倍市盈率，其搜索业务的保守市值应该在600亿美元左右。
百度核心业务市值之所以没有被资本市场充分认可，主要原因在于中美大环境下，中概股整体走势疲软，今年以来，中概股已经下探超过30%。在这种背景下，判断一家公司是否值得出手，除了看股票走势及市值外，更重要的，还要看其成长空间。
前瞻布局AI业务
作为国内最早布局AI的互联网公司，百度的多项AI业务都取得了阶段性的成绩。以小度助手为例，Canalys数据显示，小度在今年第一季度中以330万台的出货量，在中国数十个智能音箱品牌中排名第一，紧随亚马逊和谷歌之后，排在全球第三位。
从用户反馈来看，在小度在家上，第三方技能的使用次数已超过音乐和长视频，成为第一大应用，小度也随之被赋予了更广阔的想象空间和更宏大的使命。截至2019年6月，搭载小度助手的智能设备激活数量已经达到4亿，小度的月交互次数也超过了36亿。
QuestMobile刚刚发布的《中国移动互联网2019半年大报告》认为，5G的应用加速了万物互联的进度，数万亿智能设备将被激活，带来不可估量的商业想象空间，这也为小度的发展提供了更多的可能。
百度智能云业务的快速推进按下了百度AI商业化的按钮。作为百度AI to B业务的重要承载者和输出者，2019年上半年，百度智能云发展成绩显著，是国内云厂商中单季度营收突破10亿用时最短的企业，2019年第一季度市场份额成为国内第四。目前稳居中国公有云市场第一阵营，在AI领域专利申请量全国第一，云计算的专利申请量在业界名列前茅，AI相关的云计算专利国内第一。
根据Gartner的预计，2020年全球云计算市场规模将突破4000亿美元，而公有云服务市场规模有望突破2600亿美元，行业市场规模相当之广阔。百度智能云作为中国增速最快的云服务企业，伴随着全球市场扩容，其成长空间十分广阔。
现在Apollo已经聚集了包括汽车主机厂、供应商等156家合作伙伴。在业内看来，高级自动驾驶或者完全无人驾驶的商业化，还需要很长一段时间，除了技术难题之外，其中还牵扯到复杂的验证实践和法律法规等难题。百度的自主泊车功能已经接到订单，并且可以搭载在量产车型上。
除了短期内将辅助驾驶功能实现商业化，百度还公布了自动驾驶实现商业化落地的另一业务方向，无人驾驶出租车（Robo Taxi）项目“Apollo Go”。Apollo Go”项目将始于长沙，打造全国最大规模的L4级自动驾驶出租车车队。
分析师：百度合理市值应为1260亿美元
对于投资者而言，投资标的合理市值是其决定购买行为的主要原因，受中概股大环境、以及百度成本增长等原因，百度市值处于待释放状态，Seekingalpha文章指出，百度核心业务、AI业务以及投资收益、资产收益合计应该为1260亿美元。
与核心业务相比，百度部分AI业务虽然已经开始商业化，但整体仍旧处于技术投入阶段，从时间来看，人工智能投资是个长期投入的事情，投资者需要对百度有更多的耐心，考虑到百度领先的人工智能技术和智能小程序的快速发展，百度存在进一步上涨空间。Seekingalpha建议除了直接购买股票外，还可以购买百度看涨期权。
