2019-10-12 16:12:19
腾讯新闻《潜望》 纪振宇 10月11日发自硅谷
时隔一年，苹果市值再度超越万亿美元。
在去年8月份苹果市值首次突破万亿美元大关后，苹果股价随后却遭遇一轮低迷期，到年底下跌幅度超过30%，但今年以来，苹果股价重拾升势，尤其是进入第三季度，上涨趋势更为明显。
同样的两次突破，苹果面临的境况却完全不同：第一次突破万亿，iPhone销量开始下滑，业绩出现同比下降，第二次突破，iPhone销量虽然依然不见起色，但服务性收入已经成功接棒，年内，苹果游戏、苹果电视业务还将接踵而至。
现在看来，首次突破万亿美元，更像是苹果通过旗下最重要产品iPhone成为全球最成功的消费电子公司的一个阶段性终点，而再度突破万亿美元，则是苹果基于由硬件产品所打造的生态，通过服务性收入重新定义公司业态的一个起点。
与第二次万亿美元市值相对应的，应该是苹果告别“硬件公司”这一属性的确立，而决定苹果未来走势的，将很大程度上取决于这家公司近几年来一直所强调的服务性业务转型是否能够继续深入下去，从中长期来看，5G时代的到来，也让苹果完全有机会继续从硬件端和服务端收割一波由此带来的红利。
历时一年 苹果完成股价“逆袭”
从去年8月份市值首次站上万亿美元，到随后股价陷入低迷，再到今年重新崛起并在三季度重归万亿美元，从某种程度上来看，“巨无霸”的苹果也在一年时间内，完成了一次意义非凡的“逆袭”。
单纯从股价走势来看，自去年8月初首次站上万亿美元市值后，苹果股价上冲后续乏力，在当年接下来的交易日中股价连续下挫，市值经历了深度调整，不到半年的时间跌幅超过30%，市值也从万亿美元直落至8000亿美元以下。
但从今年初开始，苹果股价开始重拾上升动力，尽管中间在5月份遭遇一轮调整，主要受到大盘总体下滑以及中美贸易战负面消息影响，但总体上涨格局在6月份得以重新确立，在进入第三季度后，苹果股价开始呈现出一发不可收拾的上涨态势，在突破万亿美元市值关口后，股价仍然表现出强劲的上扬动力，10月11日盘中创下每股237.64美元的历史新高。
两次冲击万亿美元市值的异同
尽管从结果来看，一年前和现在苹果都站上了万亿美元市值的关口，但这两次背后的原因和支撑的理由却截然不同。大体上可以概括为：上一次冲击万亿美元市值，是苹果作为一家世界上最成功的消费电子硬件公司而获得的估值认可，是苹果作为一家“硬件公司”属性的业务发展的阶段性“终点”，而今年三季度再度站上万亿美元，苹果凭借的则是“基于全球最成功的消费电子公司所打造的生态，由此衍生出的未来服务性收入的想象力”，某种程度上，这一次站上万亿美元，可以看作是苹果由硬件公司属性向依靠服务性收入推动业务转型的起点。
这两种观点，分别可以从苹果两次分别站上万亿美元市值之前的最后一次季度性财报的业绩结果来加以佐证。
去年第二季度苹果财报显示，实现营业收入533亿美元，同比增加17%，大幅高于此前市场预期的523亿美元的水平，其中，iPhone的销售依然占据着苹果总收入的半壁江山，第二季度实现收入299亿美元，尽管iPhone销售数量仅同比增长1%至4130万部，但由于平均每部iPhone售价的显著提升，使得iPhone销售收入依然出现同比20%的增长。当时的苹果，业绩依然是依靠iPhone的收入来拉动，但从此次财报中，也同样暴露了苹果未来业绩增长可能放缓的一些端倪，例如拉动业绩增长的 iPhone销售数量仅同比增长1%，不得不依靠更高的iPhone销售单价来获得收入的明显增长，事实上，在iPhone X发布后，苹果iPhone的平均售价已经接近800美元，较3年前不到600美元的平均单价增长了25%，过高的售价已经引来了消费者的抱怨，当售价未来上升空间有限同时销量出现下滑时，苹果的业绩将直接受到打击。事实上，这正是苹果市值在首次冲击万亿美元成功后，接下来所发生的事。
（iPhone平均价格近年来逐步上升）
今年1月初，苹果罕见地宣布大幅下调上一季度的业绩预期，幅度近百亿美元，这是这家全球最成功的消费电子公司近20年来首次下调业绩预期，该消息导致苹果当天的股价下跌超过8%。当月末的第四季度财报结果印证了苹果的业绩下调：季度收入同比下滑5%至843亿美元，也正是从该季度起，苹果不再单独披露iPhone的销售量数据，侧面反映了苹果对于iPhone未来销售情况并不乐观 。
苹果的股价同步反映了业绩的低迷。自8月份站上万亿美元市值后，苹果股价节节下滑，到12月底已经下跌超过30%。
今年开始以来，苹果开始对外讲述另一番故事：基于苹果生态的服务性收入将成为苹果业绩增长的新引擎，无论是在3月初通过一场发布会将苹果包括流媒体视频播放业务在内的内容战略公之于众，还是在9月份最新一代iPhone发布会上，罕见地将与内容有关的发布放到最重要的环节，苹果都将传达这样的故事摆在了最重要的位置，幸运的是，除了通过这些显性的发布会来强调转型之外，苹果的财报业绩数字也对外明确地传达了这样的信号：苹果的业务结构转型，确实已经取得了阶段性成果。
今年第二季度苹果对外发布的财报，尽管从收入、利润等关键指标来看，并没有创下任何历史纪录，但却可能是近几年来，苹果最重要的一份财报，因为在这个季度中，苹果来自于iPhone的销售收入占总收入的比例，首次降至50%以下，服务性收入占比首次达到20%以上，在曾经的收入增长引擎iPhone收入占比下滑到不到一半的同时，苹果在该季度的总体收入，扭转了前两个季度连续下滑的趋势，重新实现了同比增长，这几大因素综合在一起，不难得出这样的结论：服务性收入已经成为苹果业绩增长的新引擎。
（苹果iPhone及服务性收入季度性变化趋势）
业务转型的深入是决定苹果未来走势的关键
正如前文所述，苹果第二次市值成功站上万亿美元关口，凭借的是业务转型的成功，这样的努力也得到了市场中投资者的认可，可以说，从今年初至今的一轮上涨，与苹果不断向市场兑现其业务转型故事密切相关。
如果说这一次的万亿美元市值，对应的是苹果业务转型的开始，那接下来业务转型是否能够继续推进，将决定这一次苹果能否站稳万亿美元。而这在很大程度上，又取决于苹果新内容生态战略能否成功。
流媒体视频服务作为苹果新内容战略的重要环节，其重要性不言而喻，苹果已经在多个发布会场合对外表达了在该领域投入的决心，苹果电视+服务将在11月份正式推出，首批原创剧集已经吸引了不少的人气，凭借硬件生态，苹果已经祭出了购买苹果设备，免费赠送一年苹果视频服务这样的杀手锏来招揽首批用户，市场分析公司Wedbush分析师Daniel Ives预计，苹果订阅服务将在4年内获得1亿用户，这些用户将贡献70至100亿美元的年收入，这部分业绩增量将转化为每股15美元的增长空间。
此外，有消息称，苹果的移动游戏服务、新闻服务等，再加上已有的6000万用户以上的苹果音乐服务，将会合在一起，为用户提供一个折扣的“打包价格”，能够享受所有苹果内容服务，纳入到苹果生态下。
从更长期的时间区间来看，5G的普及化，将为苹果带来新一轮的增长，这一增长既来自于5G设备（外界预计苹果将在2020年推出基于5G的新款iPhone），也来自于基于5G网络的更丰富的服务。
