2021-02-05 14:19:24
在朋友圈晒打新快手的中签通知，成了最新的凡尔赛方式。
2月4日港交所公告显示，快手香港 IPO 定价为每股115港元，公司估计收取所得款项净额约412.76亿港元，这也即意味着IPO后快手市值将达到4724亿港元，折合超六百亿美元。快手-W（01024.HK）富途暗盘收涨193%，总市值近1.4万亿港元，此前快手暗盘交易一度涨逾250%，明日将正式登陆港交所。
从这个趋势看，快手上市后市值可能将很快突破千亿美元。
由于认购超额，公司将按回拨机制将香港 IPO 针对散户发行的股份数量从913万股增加到了2190万股。针对机构投资者的发行数量则从最初的3.561亿股减少到了3.433亿股，机构股也得到了大约39倍的超额认购。
快手此前定价区间为每股105港元-115港元，最终高点定价与超额认购显示出机构及散户市场普遍看好快手估值与后续上涨空间。
据招股书显示，快手实现的收入从2017年的83.4亿元增至2018年的203亿元，进一步增至2019年的391.2亿元，从截至2019年9月30日止九个月期间的273亿元增至2020年9月30日止九个月期间的406.8亿元，同比增长49%。
另一方面是持续扩大的亏损，2017年至2019年及2020年1—9月，快手净亏损分别为200.45亿元、124.29亿元、196.52亿元及973.71亿元，对应的经调整EBITDA利润分别为10亿元、14亿元、36亿元及-45亿元。
比较突出的是2020年快手商业化的情况，快手在招股书中称亏损扩大主要是营销、品牌和广告推广的开支增加所致，对应的平台的经营性收入增长也很显著。
尤其是外界普遍关注的电商业务方面在增长持续加速:2020年以来，快手电商GMV实现第一个1000亿用了6个月，第二个1000亿用了3个月，第三个1000亿用了两个月。
快手商业化的快慢之辨，不仅要看平台营收，更多取决于平台商业空间的增长情况。
快手自2016年才开始测试商业化，2017年开始信息流广告公测，2018年10月宿华宣布快手将推出快手营销平台，快手商业化开始提速，而在这之前，快手的商业化流量不足10%，也就是说，在2018年仅有约10%的用户可以在快手看到广告。
因而，对快手商业化的评估有一个比较容易被忽视的时间节点，即到目前为止，快手商业化的主要增长仅仅来源于近两年多的时间。
将快手看作一家成长型公司，是未来一段时间评估快手各项业务情况的基本出发点。
在招股书中，快手对融资款项的用途安排也能看出这种“又急又缓的节奏”:假设超额配售权不获行使及发售价为每股110.00港元（目前定价115.00港元），35%用于增强及壮大生态系统;30%用于加强集团研发及技术能力;25%用于选择性收购或投资与集团业务互补及符合其理念和增长策略的产品、服务及业务，尤其是内容、大众娱乐和软件方面;10%作为营运资金及一般企业用途。
这里的关键在于，快手计划将绝大部分融资所得继续投入到业务发展中，尤其值得注意的是“生态系统”的提法。
快手联合创始人程一笑有“天通苑张小龙”之称，其产品在很多部分也显示出很多类似微信的特性，如在商业化的谨慎推进，以及平台对“生态系统”的看重。
再如，快手在技术支持及产品流量分配上也有很强的“普惠特征”:招股书显示，快手上近40%的短视频拥有超过100次的累计观看次数，而内容创作者占快手应用上的平均月活跃用户约26%。
这与抖音的“头部繁荣”形成了巨大差异，用户和创作者两端之外，快手对商家类客户的吸引力也在加强。
长期看，快手的商业化节奏将存在快与慢两个节奏，在推动直播业务、电商增长上继续加快，同时不以平台营收作为主要考量，缓慢推进货币化率的提高。
