2021-11-12 14:18:05
来源：图虫创意
目前，山西省684座煤矿正满负荷生产，预计煤炭年产量将超过12亿吨。随着国家发改委保供措施的进一步落实，截至11月4日，全国统一电厂存煤达到1.14亿吨，可用天数20天。
随着供给端的大幅改善，国内外能源价格大幅下降。煤炭品类一度下跌超过50%，而国际煤炭跌幅不小。澳大利亚纽卡斯尔港动力煤较峰值下降40%，鹿特丹动力煤价格最高下降52%。
面对市场价格的大幅波动，上游钢厂的原材料采购政策也在迅速跟进。11月6日，国内钢厂第二次下调外购原材料价格。部分钢厂发布焦炭采购调价函，将所有焦炭品种(采购)价格下调200元/吨。
能源价格的不断细化推动周期性行业成为10月份的重灾区。具体来看，周期性类别领跌煤炭，跌幅超过15%，其次是钢铁，跌幅超过10%。房地产、公用事业、环保、石油石化等也大幅下跌。
在ETF产品方面，20个交易日内，煤炭、钢铁等主题ETF跌幅明显放大，接近20%。其中煤炭ETF(515220)下跌19%，能源ETF基金(159945)下跌17.42%，跌幅最高。
中国东北的发电厂可以储存32天的煤。
国家发改委提供的最新数据显示，供应方面，10月份，国家能源集团完成煤炭总产量5064万吨，同比增长9.1%。此外，根据调度数据，10月下旬，全国铁路日均装煤量突破10万车，同比增长14.5%，为近年来最高水平。
随着全国煤炭产量的持续增加和电煤装车量的快速增加，11月以来，电厂供煤不断超过耗煤，日均库存增加160万吨，储煤水平快速提升。11月5日，电煤装车6.5万辆，同比增长39%。电煤供应超耗182万吨，电厂存煤达1.16亿吨，可使用20天。
11月前4天，中国国家铁路集团有限公司煤炭日均装车约8.8万辆，同比增长21%。装载了约6.3万辆电动煤车，同比增长39%，创历史新高。11月4日全国统一电厂存煤1.14亿吨，可用天数20天，其中东北三省统一电厂可用天数32天。
10月底大秦铁路集中大修提前结束后，日发送量保持在130万吨以上，帮助秦皇岛煤港快速突破500万吨。最近一个月，秦皇岛煤炭库存增加113万吨，同比增长29.2%。
与此同时，山西省能源局近日发布的数据显示，该省10月份以来，日均产量保持在330万吨以上高位运行，10月24日当天达到356.27万吨峰值。目前，684座生产煤矿正在满负荷生产，预计全年全省煤炭产量将突破12亿吨。同时，电煤外运正在提速。
能源价格大幅下跌，全球原材料价格也在下跌。
11月7日，海关总署发布的最新数据显示，今年10月，我国钢材、进口铁矿石、煤炭进出口均大幅下降。
其中，钢材进出口方面，10月份我国出口钢材449.7万吨，较上月减少42.3万吨；进口钢材112.7万吨，较上月减少12.9万吨。1-10月，中国出口钢材5751.8万吨，同比增长29.5%，进口钢材1184.3万吨，同比下降30.3%。
数据显示，10月我国进口铁矿石及其精矿9160.6万吨，较上月减少400.5万吨，同比减少14.2%。1-10月，我国进口铁矿石及其精矿93348.4万吨，同比下降4.2%。
煤炭进出口方面，10月份，中国进口煤炭和褐煤2694.3万吨，比前期减少594.0万吨
至于下游市场的变化，钢厂的原材料采购政策也在迅速跟进。近期钢材价格大幅下跌，钢铁企业利润严重缩水，部分钢厂面临亏损。11月6日，国内钢厂第二次下调外购原材料价格。部分钢厂发布采购焦炭调价函，其中指出：“钢材价格大幅下降，钢厂生产成本严重倒挂，公司生产压力较大。经公司研究，决定对所有焦炭品种(采购)降价200元/吨，并于2021年11月8日前给予答复等。”nbsp。
值得注意的是，随着保供政策的强力推进，国际煤价也大幅下跌，囤货商的恐慌情绪升温，担心后期煤价继续下跌，于是开始低价卖货。澳大利亚纽卡斯尔的动力煤价格从10月15日的253.55美元/吨的历史高点跌至11月5日的155.4美元/吨，跌幅达40%。受此影响，欧洲天然气、动力煤、电力期货价格均大幅下跌。从当日最高、最低价来看，TTF天然气和鹿特丹动力煤在ice交易所的最大跌幅分别高达60%和52%。
由于能源价格是大宗商品的“牛鼻子”，直接关系到煤化工、金属冶炼等环节的成本，是前期能源价格带动全球大宗商品普遍上涨的重要原因。11月4日，石油输出国组织批准12月增产40万桶/日，远低于外界预期，石油输出国组织拒绝更快增产。然而，即便如此，原油价格回落至每桶80美元以下。
根据重阳投资研究报告，政府的各种措施得到了极大的纠正。
端情况下市场边际定价的失灵，打掉了市场价格中的恐慌溢价。一个简单的对比是，三季度以来欧洲天然气同样因为供小于求而出现暴涨，且带动欧洲乃至全球动力煤价格大涨。但随着欧洲清洁能源出力回升，特别是俄罗斯表示将加大对欧洲的天然气供应，完全市场化的欧洲天然气和动力煤期货价格也出现了暴跌，最大跌幅与国内动力煤期货价格相近。周期板块成为调整重灾区，这些商品ETF回撤幅度近20%
10月份也是三季度业绩集中披露的时间段，钢铁、煤炭行业纷纷报喜。
10月29日晚间，钢铁央企中国宝武旗下上市公司宝钢股份发布2021年三季度业绩。公司前三季度实现营业收入2790亿元，同比增加38.9%；实现利润总额291亿元，同比增长161.6%，创同期历史新高，前三季实现净利润215.9亿元，同比增长174.53%。
华西证券的统计显示，从累计盈利累计看，今年前三季度有色金属、钢铁、化工、采掘分别录得191.74%、158.73%、127.21%、137.61%的增长，相对2019年同期增长176.59%、135.67%、89.14%、63.56%。环比看，有色金属、采掘、建材实现环比正增长。
但是，优秀的三季报，并没有阻碍周期板块成为10月份的重灾区。具体来看，周期类领跌的是煤炭，跌幅超15%，其次是钢铁，跌幅超10%。房地产、公用事业、环保、石油石化跌幅也较大。
在ETF产品方面，在20个交易日内，煤炭、钢铁等主题ETF跌幅明显放大，导致这些原来在第二季度业绩排名居前的基金出现大幅回撤。其中，煤炭ETF（515220）跌幅达到19%，能源ETF基金（159945）跌幅达到17.42%，跌幅靠前。
在指数方面，整个10月，中证500受到周期类个股调整的影响，震荡下行，月度跌幅最大，跌幅为1.14%，中证1000以及上证指数也收跌。创业板指受到短线热点炒作的影响，涨幅最大，收涨3.27%。上证50以及科创50也收获2%以上的涨幅。
不过，从公募和私募角度看，差异较大。因为公募基金总体对于上游行业的配置，在煤炭和石油石化行业的比例偏小。根据中金公司对基金三季报的统计，偏股型公募及基金在三季度增加了上游和中游行业的配置比例，对下游行业的配置比例则降至2015年以来最低水平。对上游行业配置主要集中在有色金属，煤炭和石油石化的配置比例很小。
但是，对于私募产品来说，特别是以中证500指数为投资标的的产品收益下滑明显，特别是一些量化产品最为突出。
