2020-04-11 21:00:00
去年，特斯拉似乎正面临灭顶之灾。半年之内，特斯拉市值翻了三倍，超过大众汽车，相当于宝马和奔驰的总和。马斯克嘲讽说，机构投资人还不如个人投资者了解特斯拉。
分歧至今还在。乐观者认为，特斯拉能追赶，甚至超越苹果。悲观者则认为，特斯拉还是名不副实，等传统汽车公司觉醒，特斯拉依然将不敌丰田、大众、宝马这些巨头。
《经济学人》的编辑们提出来了一个焦点问题：特斯拉刚刚证明了自己作为一家汽车公司的资格和能力，却在享受高科技企业的估值，这合理吗？文末，他们也给出了一个简单的解释，之所以能享受到类似高科技行业的估值，源自于特斯拉对汽车行业带来的颠覆。
颠覆意味着估值方式重构，大众、奔驰、宝马的优势变成包袱，特斯拉的优势会变成传统汽车厂商无可逾越的门槛，想象诺基亚是怎么输给苹果和安卓的。
下文为《经济学人》报道简单翻译，略有改动
特斯拉证明了自己是一家汽车制造商，但它类似科技公司的估值合理吗?
在“加速世界向可持续能源转型”这个问题上，特斯拉明显更倾向于“实干派”，他们的宗旨是减少对地球的影响，并尽可能多地去制造和销售汽车。尽管特斯拉在电动汽车技术上处于领先地位，但对于特斯拉来说，首要目标依旧是如何提高产量。
然而最近，公司已经完成了生产目标，甚至还实现了盈利。这些对于特斯拉来说如同“里程碑”式的事件，以汽车行业的标准来看似乎不足为奇，但这并没有阻止投资者们的疯狂。今年1月，特斯拉的市值超过1000亿美元，目前仅次于另一家汽车制造商——丰田。
以市值来计算的话，排在特斯拉身后的是德国大众，后者去年生产了逾1000万辆汽车，是特斯拉的30倍。特斯拉同样超越了宝马(475亿美元)和戴姆勒(512亿美元)等高端竞争对手。
1月29日，特斯拉公布了2019年四季度财报，这份财报给人留下了深刻的印象。在经历了多年的亏损之后，该公司第二季度的营业利润达到了3.59亿美元(尽管全年仍在亏损)，该公司2019年的营收接近200亿美元。
本月早些时候，特斯拉还公布了令分析师满意的交付数据，似乎表明特斯拉已经摆脱了马斯克所说的围绕Model 3的“生产地狱”。Model 3是特斯拉首款面向大众市场的汽车。
利润和产量并不是特斯拉成为汽车行业主流的唯一原因。新产品和新工厂也开始步入正轨。新发布的Cybertruck是一款外形棱角分明的卡车，其设计灵感取自上世纪80年代的一部科幻电影，该车预计在2021年实现量产。
今年特斯拉将推出小型SUV Model Y和豪华跑车Roadster。特斯拉在中国的新工厂仅仅花费了11个月就实现了投产，这表明特斯拉对市场的反应速度远远快于它的竞争对手。同时，在德国的第三座整车工厂也开始破土动工。
据摩根史坦利银行估计，如果一切按计划进行，特斯拉到2030年每年将生产200万辆汽车，其未来十年的营业利润率将平均为8.3%。这将使其接近宝马和戴姆勒目前的产量和盈利能力(至少在它们的利润率开始受到电动汽车领域大量投资的挤压之前是这样，这既是为了赶上特斯拉，也是为了满足欧洲排放规定)。
当然，利润和产量并不是特斯拉获得如此高的市场估值的唯一原因。
真正让投资者看中的是它巨大的潜力。首先，在电动车领域，特斯拉让竞争对手望尘莫及。其次，它也不受以内燃机为基础的传统汽车行业的束缚，据UBS银行估计，特斯拉很有可能在未来成为全世界最赚钱的汽车制造商。
另一家银行Jefferies指出，如果特斯的资产负债表能够表现的更为强劲，它就可以考虑不局限于制造汽车，据推测，该公司正在进行一项“百万英里”的电池项目，该项目意在为能量密度和电池寿命制定一个新的标准。
尽管如此，特斯拉雄心勃勃的扩张计划仍面临着汽车行业的诸多挑战：不断攀升的劳动力成本、保修问题、竞争对手缩小技术差距所带来的激烈竞争。就目前而言，特斯拉可能正享受着一项巨大的科技估值——基于它对汽车制造业的颠覆。
投资者似乎比以往任何时候都更愿意宽恕它的随心所欲。但如果特斯拉无法实现长期利润，就等着投资者没收钥匙吧。
