2020-03-03 18:26:51
临近年关，各行各业都想年底有一个漂亮的“成绩”，想要过个好年是主旋律。于是，网络上各大公司相关的利好信息也铺天盖地传播开来。
在这其中，卖咖啡的“瑞幸”最近因为“股价翻倍、市值破百亿”成功吸引了大家的目光。其实，瑞幸自成立以来就一直受到大众的关注，新闻热度接连不断。一方面是其飞快的成长速度引得舆论纷纷，另一方面是其疯狂烧钱扩张规模的策略引起人们质疑。
一边看着，一边“骂着”，瑞幸就这样成长了起来。上市仅仅8个月的时间，瑞幸股票便从发行价17美元/股上涨到如今的45.13美元/股（截止到2020年1月16日收盘），总市值突破百亿美元。这种表现让“隔壁”的电商平台都要眼红了，因为这市值相当于1/6个京东，1/4个拼多多、1个唯品会、50个聚美优品。
这样来看，瑞幸不仅乘着火箭，还带了个时光机，妥妥是“开挂”的人生赢家标配。可事实上，瑞幸真的那么“香”吗？
从“卖咖啡”到“无人零售”的新故事
前几日，瑞幸召开了战略发布会，在会上公布了瑞幸的“智能无人零售战略”，并推出了无人咖啡机“瑞即购” (luckin coffee EXPRESS)和无人售卖机“瑞划算” (luckin pop MINI)。
“瑞即购”卖咖啡，“瑞划算”卖果汁、坚果、饼干、巧克力等休闲零食。
本次瑞幸的意图也很明显，继续密集布局线下网点，扩大客户规模，拓展业务边界。发布会上，瑞幸创始人钱治亚表示，瑞幸从来都不是一家只卖咖啡的公司，瑞幸要构建的是一个“自有流量+自有产品”的智慧零售平台。
不得不佩服瑞幸讲故事的能力，从成立到上市用了18个月，上市后8个月总市值翻番，突破百亿美元。在如今这个资本的“寒冬”里，没有一个绝妙的“好故事”，瑞幸怎么可能获得资本的青睐？
现在，瑞幸的故事从卖“咖啡”讲到了“新式茶饮”，再到“无人零售”。不过，其本质上还是围绕自己的核心产业，不断地向外拓展业务边界。通俗地讲就是“换个方式卖东西，再多卖几个品类”。
而这背后透露出的是，曾经喊着要卖“中国人自己的咖啡”的瑞幸在发展中意识到了自身的局限性，迫切寻找“卖咖啡”之外的出路，毕竟一路“烧钱”上来的瑞幸，自成立以来就一直处于亏损状态，也需要给资本持续的信心。
于是我们看到，瑞幸于2018年8月引入轻食，推出三明治、司康等产品；同年9月，推出鲜榨果汁，之后陆续引入零食、午餐等新品类；2019年4月，瑞幸推出“小鹿茶”上线试运营；9月，“小鹿茶”成为瑞幸旗下Luckin Tea独立品牌运营，主要销售全系列茶饮产品，兼卖“大师咖啡”、零食等。
与此同时，2019年7月，瑞幸在中国的运营主体——瑞幸咖啡(中国)有限公司的经营范围增加了多个品类，包括服装、鞋帽、箱包、钟表眼镜、文具等。这意味着瑞幸在销售品类上正朝着便利店、乃至大型商超迈进。
瑞幸的股价也随着这一个个的“新故事”、“新布局”节节高升，但很遗憾的是，瑞幸从成立到现在，持续的亏损也是不争的事实。
上市以来持续亏损，反正瑞幸“不盈利”
“烧钱换规模”的瑞幸，可以说是资本界的“骨灰级”玩家。据瑞幸此前发布的公司财报数据显示，瑞幸在2017年亏损了5620万元人民币；2018年亏损了16.19亿元人民币；2019年前三季度分别亏损5.51亿、6.108亿、5.3亿，亏损总额达到17亿元人民币，越亏越凶猛。
于是，网上有人评论称，2019年瑞幸的表现还是很令人“惊喜”的，毕竟2018年瑞幸卖1杯咖啡亏2杯，2019年卖1杯咖啡居然只亏1/3杯，实在是可喜可贺。
资本喜欢自信的瑞幸，如今的瑞幸也很“得意”。瑞幸创始人钱治亚曾在2019年年初的战略会议上表示，“2018年瑞幸已布局门店2073家，2019年瑞幸将新开店2500家，到2019年底总门店数要超过4500家，全面超过星巴克”。
到2019年底时，瑞幸的直营门店已经达到4507家，超额完成了此前门店数量的拓展计划，并且超出星巴克全国总门店数400多家。
不过，疯狂的扩张背后对应的是不停地烧钱，而连续的烧钱也使得瑞幸账面上没有稳定的现金流。据财报显示，从2018年第一季度到2019年第三季度，瑞幸的经营性现金流持续为负，2019年第三季度经营性现金流为-1.23亿元。
到这里，看出来了吗？显然，钱已经烧完的瑞幸又需要“新的故事”来打动投资人了。于是，在瑞幸发布“智能无人零售”战略的当天，瑞幸向证券交易委员会提交了文件，申请发行1200万个附加的ADSS，并计划发行4亿美元的可转换高级债券。
随后的情况我们也看到了，投资人热情大涨，瑞幸股价飙升、市值突破百亿美元。似乎所有人都在等瑞幸哪一天能赚到钱，带领大家走向人生巅峰。
然而瑞幸的“烧钱模式”真的可以持续吗？还是只要一直有人相信瑞幸能赚钱，这个盘就能一直转？
这里可以简单分析一下，不管瑞幸是卖咖啡、卖茶饮还是卖其他的任何东西，总归逃不出“零售”的概念。其商业模式并不存在突破某个临界点就可以战胜竞争对手、建立长期的护城河。因此，瑞幸“烧钱”的商业模式带来的长期价值并不大，即使不停地补贴也并不能阻止竞争对手进入这个领域。
除此之外，瑞幸在停止补贴后，能否获得一个合理的利润率水平呢？并且停止补贴后，消费者面对品牌的溢价，是否愿意为其买单呢？这些都是摆在瑞幸面前现实的问题，也是以后要面对的“盈利”难题。
